Финансовые риски российских энергетических компаний
УДК 336.63
Финансовые риски российских энергетических компаний
Фролов В.Н., кандидат экономических наук, info@frolovs.com
ОАО «ОГК-3»
Управления финансовыми рисками является одной из приоритетных задач любой компании. Для того чтобы эффективно управлять финансовыми рисками необходимо их четкая идентификация и классификация. В работе проводится анализ финансовых рисков на примере крупнейших энергетических компаний России. На основе проделанного исследования делаются выводы о значимости различных финансовых рисков для отечественных предприятий.
Ключевые слова: финансовые риски, процентный риск, валютный риск, инфляционный риск.
Financial risks of Russian energy companies
Frolov V.N. info@frolovs.com
OJSC «WGC-3»
Financial risk management is one of the most prior tasks for the company. To manage financial risks more efficiently companies have to identify and classify financial risks. There is analysis of financial risks by the example of the largest Russian energy companies. The importance of different financial risks for companies is reasoned in the study.
Keywords: financial risks, rate risk, currency risk, inflation risk
Как уже отмечалось в одной из предыдущих работ – управление финансовыми рисками является важнейшей задачей любой компании [1]. Отсутствие механизмов управления финансовыми рисками ведет к потере финансовой устойчивости предприятия и во многих случаях – банкротству.
В настоящее время в нашей стране много говорят о модернизации и обновлении инфраструктуры в общем, и о модернизации энергетики в частности, тем любопытнее взглянуть на финансовые риски энергетических компаний, которые после реформирования холдинга РАО «ЕЭС России» активно осваивают привлеченные инвестиционные ресурсы. Напомним, что вследствие реформирования электроэнергетики появилось большое количество обособленных компаний [2]. Посмотрим, как им удается управлять финансовыми рисками.
Список крупнейших отечественных энергетических компаний по итогам 2009г. приведен в табл. 1 (далее – Крупнейшие энергетические компании). Некоторые из этих предприятий являются самостоятельными компаниями, некоторые – являются частью более крупных групп. Для целей нашей работы будем рассматривать как отдельные компании, так и группы в которые входят некоторые из них.
Для того чтобы понять с какими финансовыми рисками сталкиваются Крупнейшие энергетические компании проанализируем публикуемые ими отчеты в рамках раскрытия информации:
раздел 2.5.3 «Финансовые риски» ежеквартального отчета (из 71 компании, ежеквартальные отчеты эмитента доступны для 63 компаний);
раздел «Описание основных факторов риска, связанных с деятельностью акционерного общества» годового отчета. Требования к раскрытию информации в виде ежеквартальных и годовых отчетов установлены в «Положении о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» утвержденным Приказом ФСФР от 10 октября 2006г. № 06-117/пз-н (далее – Положение).
Таблица 1 Крупнейшие энергетические компании России по итогам 2009г.,
млрд. руб.
№ Компания
1 Холдинг МРСК, ОАО 2 РАО ЭC Востока, ОАО 3 Атомэнергопром, ОАО 4 КЭС Холдинг, ЗАО 5 Концерн Росэнергоатом, ОАО 6 Мосэнергосбыт, ОАО 7 Русгидро, ОАО 8 Мосэнерго (ТГК-3), ОАО 9 Тюменская ЭСК, ОАО 10 ФСК ЕЭС, ОАО 11 МОЭСК, ОАО 12 Евросибэнерго, ГК 13 Транснефтьсервис С, ООО 14 Интер РАО ЕЭС, ОАО 15 Русэнергосбыт, ООО 16 Башкирэнерго, ОАО 17 Иркутскэнерго, ОАО 18 Татэнергосбыт, ОАО 19 МРСК Центра, ОАО 20 ОГК-1, ОАО 21 МРСК Урала, ОАО 22 Дальневосточная энергетическая компания, ОАО 23 МРСК Центра и Приволжья, ОАО 24 Энел ОГК-5, ОАО 25 ОГК-4, ОАО 26 Межрегионэнергосбыт, ОАО 27 Энергострим, ООО 28 Петербургская СК, ОАО 29 ОГК-6, ОАО 30 Волжская ТГК (ТГК-7), ОАО 31 ТГК-1, ОАО 32 ТГК-9, ОАО 33 ОГК-2, ОАО 34 МРСК Сибири, ОАО 35 ОГК-3, ОАО 36 Тюменьэнерго, ОАО 37 Генерирующая компания, ОАО 38 Свердловэнергосбыт, ОАО 39 Квадра (ТГК-4), ОАО 40 МРСК Волги, ОАО 41 Челябэнергосбыт, ОАО
Выручка
461,66 327,908
310 264,167 184,233 162,149 115,603 112,636 92,822
87,58 85,831
76,2 68,741 68,109 65,792 59,694 52,909 52,527 49,314 49,292 48,026 47,499 47,353 43,505 42,89 42,844 42,775 42,182 41,87 41,817 41,35 40,801 40,77 39,949 39,397 37,245 35,67 34,73 31,635 29,484 28,258
Прибыль
13,821 -3,693
н/д н/д 27,235 1,277 30,667 1,658 0,241 -61,196 10,756 н/д 2,667 -12,391 1,244 1,791 16,438 -0,687 2,105 3,129 1,918 -4,18 0,764 3,201 5,515 2,639
0,799 2,442 3,67 8,415 4,215 1,094 -0,773 4,296 1,669 4,027 0,196 -2,855 1,305 0,035
Активы
720,134 119,808
н/д н/д 595,969 14,985 483,225 250,432 5,21 976,424 218,815 н/д 14,567 107,492 н/д 42,399 83,361 6,245 52,326 53,852 56,923 51,499 51,304 91,734 92,478 8,262 -0,084 6,856 72,423 54,459 99,486 62,002 54,116 43,832 111,169 91,055 18,874 5,442 34,466 31,605 4,19
СК
206,417 13,533
н/д н/д 507,876 3,834 401,089 185,708 0,915 799,978 88,96 н/д 2,864 56,321 н/д 37,699 43,705 -0,022 28,549 35,94 36,461 39,896 27,91 61,069 84,28 3,891
1,863 55,453 45,963 68,461 39,956 37,448 26,12 104,834 70,849 15,523 0,834 28,099 21,133 1,176
42 Самараэнерго, ОАО 43 Роскоммунэнерго, ОАО 44 Сибирьэнерго, ОАО 45 Нижегородская сбытовая компания, ОАО 46 Пермэнергосбыт, ОАО 47 ТГК-2, ОАО 48 Кузбассэнерго (ТГК-12), ОАО 49 Новосибирскэнерго, ОАО 50 Фортум (ТГК-10), ОАО 51 Ленэнерго, ОАО 52 Кубаньэнергосбыт, ОАО 53 ТГК-6, ОАО 54 МРСК Северо-Запада, ОАО 55 Белгородская СК, ОАО 56 ТГК-5, ОАО 57 ТГК-11, ОАО 58 Красноярскэнергосбыт, ОАО 59 СО ЕЭС, ОАО 60 Енисейская ТГК (ТГК-13), ОАО 61 Волгоградэнергосбыт, ОАО 62 Кузбасская ЭСК, ОАО 63 НЭСК, ОАО 64 Вологодская СК, ОАО 65 Тульская СК, ОАО 66 Донэнергосбыт, ООО 67 Саратовэнерго, ОАО 68 Воронежская энергосбытовая компания, ОАО 69 Коми энергосбытовая компания, ОАО 70 Архэнергосбыт, ОАО 71 Омскэнергосбыт, ОАО
27,86 27,687 27,468 27,009 26,25 25,982 25,888 24,736 22,977
22,8 21,882 21,742 21,643 18,368 17,479 17,394 16,979 16,253 16,043 15,537 15,491 14,321 13,535 12,168 11,571 11,021 10,995 10,658 10,509 10,299
-1,069 н/д 0,087 1,119 0,254 -5 0,007 1,376 3,693 2,578 -0,33 0,526 0,048 0,014 1,665 0,958 0,664 2,774
-0,643 0,077 0,263 0,082 0,072 0,059 0,329 -0,168 0,021 -0,007 0,011 0,03
5,097 0,285 6,115 5,054 2,59 37,29 28,999 34,694 77,512 88,325 3,541 35,312 34,218 1,056 33,55 18,924 3,552 26,586 21,4
4,6 1,598 4,078 2,889 1,515 2,932 2,282 1,153 2,478 2,079 1,537
2,161 н/д 0,544 0,763 0,813 21,262 25,615 15,152 72,571 45,814 0,755 27,588 21,113 0,273 23,034 12,64 1,698 20,395 16,314 0,214 0,868 0,612 0,489 0,505 0,442 0,582 0,181 0,072 0,303 0,227
Ранее уже упоминалось о наличии множества подходов к классификации финансовых рисков [1]. Для целей эффективного управления финансовыми рисками будем придерживаться следующей классификации финансовых рисков:
биржевой риск;
валютный риск;
депозитный риск;
инвестиционный риск;
инфляционный риск;
налоговый риск;
процентный риск;
риск платежеспособности дебиторов. Как выявило исследование, наибольшее количество Крупнейших энергетических компаний сталкивается с инфляционным, процентным и валютным рисками, рис. 1. Связано это не с тем, что риск платежеспособности дебиторов, депозитный, налоговый, биржевой и инвестиционный риски отсутствуют в деятельности Крупнейших
энергетических компаний – эти риски, безусловно, присутствуют. Федеральная служба по финансовым рынкам в требованиях по раскрытию информации выделяет только три финансовых риска: инфляционный, процентный и валютный [6]. Поэтому подавляющее большинство исследуемых компаний ограничиваются описанием лишь трех этих рисков, хотя 4 компании отдельно выделили риск платежеспособности дебиторов, 3 – депозитный риск и 1 – налоговый риск.
Рис. 1. Финансовые риски Крупнейших энергетических компаний.
Инфляционный риск связан с вероятностью потерь реальной стоимости дебиторской задолженности при существенной отсрочке или задержке платежа, стоимости капитала, ожидаемых доходов; увеличения себестоимости товаров, продукции, работ, услуг из-за увеличения цены на энергоносители, транспортных расходов, заработной платы и т.п.; уменьшения реальной стоимости средств по инвестиционной программе [1]. 52 компании (82,54% от общего числа исследуемых компаний) указали на наличие инфляционного риска. В качестве последствий этого риска большинство компаний называли:
потери в реальной стоимости дебиторской задолженности при существенной отсрочке или задержке платежа; увеличения процентов к уплате;
увеличения себестоимости товаров, продукции, работ, услуг из-за увеличения цены на энергоносители, транспортных расходов, заработной платы и т.п.;
уменьшение реальной стоимости средств по инвестиционной программе. В качестве значений критического уровня инфляции указывались значения от 8,5% до 40%., при этом большинство компаний называли цифры от 20% до 30%. Процентный риск заключается в неблагоприятном изменений процентной ставки на финансовых рынках. 51 компания (80,95%) признало влияние на свою деятельность процентного риска, что может стать причиной повышения ставки по действующим кредитным договорам или привести к более дорогому привлечению денежных средств для финансирования инвестиционных программы и текущей деятельности в будущем. Валютный риск возникает у компаний ведущих внешнеэкономическую деятельность и получающих валютную выручку; закупающих сырье, материалы и оборудование в иностранной валюте; имеющих на своем балансе денежные средства либо финансовые вложения, номинированные в иностранной валюте. Данный риск проявляется в недополучении предусмотренных доходов, либо увеличении запланированных расходов [1]. Несмотря на то, что активы и обязательства подавляющего большинства исследуемых компаний выражены в национальной валюте, 44 компании (69,84%) отметило наличие валютных рисков, что в основном связано с кредитными ресурсами, привлеченными в иностранной валюте, а также наличием свободных денежных средств в иностранной валюте. Данный вид риска оценивается большинством компаний как незначительный. Подводя итоги исследования необходимо отметить: 1. У российских энергетических компаний отсутствует единые подходы к классификации финансовых рисков, и эта проблема распространяется на все отечественные компании. 2. Требования к раскрытию информации в виде ежеквартальных и годовых отчетов эмитента [1] направлены на описание лишь трех финансовых рисков: инфляционного, процентного и валютного. Практический опыт работы с документами, публикуемыми открытыми компаниями, показывает, что большинство отечественных компаний ограничивается описанием лишь трех таких финансовых рисков. Для преодоления этой негативной тенденции предлагается внести поправки в положение раскрытии информации и обязать эмитентов описывать следующие виды финансовых рисков [1]:
биржевой риск;
валютный риск;
депозитный риск;
инвестиционный риск;
инфляционный риск;
налоговый риск;
процентный риск;
риск платежеспособности дебиторов. 3. В дополнение к вышеуказанным требованиям компаниям предлагается
указывать (в ежеквартальных и годовых отчетах эмитента) степень влияния каждого из вышеуказанных рисков на платежеспособность компании, как минимум по трех бальной шкале – критическое, умеренное и незначительное влияние. 4. Несмотря на указанные выше проблемы, удалось выяснить, что наибольшее количество Крупнейших энергетических компаний сталкивается с инфляционными (82,54%), процентными (80,95%) и валютными рисками (69,84%). Результаты исследования в целом кореллируют с общероссийской практикой. Отсутствие понимания важности управления финансовыми рисками свойственно для многих отечественных предприятий – лишь 37% опрошенных российских компаний посчитали финансовый риск существенным (против 51% иностранцев) и для того, чтобы изменить сложившуюся ситуацию необходимо приложить большие усилия – ведь даже после финансового кризиса лишь 14% российских компаний пересмотрели свой подход к риск-менеджменту [5].
Список литературы 1. Фролов В.Н. Финансовые риски компаний. Вестник МГОУ. Серия «Экономика». - №4. 2010. – М.: Изд-во МГОУ. С. 95-100. 2. Официальный сайт ОАО РАО «ЕЭС России», 2011. – Режим доступа:
http://www.rao-ees.ru 3. 500 крупнейших компаний России//Финанс. 2010. № 35 (366). 4. 200 крупнейших непубличных компаний//Форбс. 2010. №79. 5. Авшалумова Р. Гром грянул зря//Ведомости. 2011. №21(2787). 6. Приказ ФСФР № N 06-117/пз-н от 10.10.2006. «Об утверждении положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг».
Финансовые риски российских энергетических компаний
Фролов В.Н., кандидат экономических наук, info@frolovs.com
ОАО «ОГК-3»
Управления финансовыми рисками является одной из приоритетных задач любой компании. Для того чтобы эффективно управлять финансовыми рисками необходимо их четкая идентификация и классификация. В работе проводится анализ финансовых рисков на примере крупнейших энергетических компаний России. На основе проделанного исследования делаются выводы о значимости различных финансовых рисков для отечественных предприятий.
Ключевые слова: финансовые риски, процентный риск, валютный риск, инфляционный риск.
Financial risks of Russian energy companies
Frolov V.N. info@frolovs.com
OJSC «WGC-3»
Financial risk management is one of the most prior tasks for the company. To manage financial risks more efficiently companies have to identify and classify financial risks. There is analysis of financial risks by the example of the largest Russian energy companies. The importance of different financial risks for companies is reasoned in the study.
Keywords: financial risks, rate risk, currency risk, inflation risk
Как уже отмечалось в одной из предыдущих работ – управление финансовыми рисками является важнейшей задачей любой компании [1]. Отсутствие механизмов управления финансовыми рисками ведет к потере финансовой устойчивости предприятия и во многих случаях – банкротству.
В настоящее время в нашей стране много говорят о модернизации и обновлении инфраструктуры в общем, и о модернизации энергетики в частности, тем любопытнее взглянуть на финансовые риски энергетических компаний, которые после реформирования холдинга РАО «ЕЭС России» активно осваивают привлеченные инвестиционные ресурсы. Напомним, что вследствие реформирования электроэнергетики появилось большое количество обособленных компаний [2]. Посмотрим, как им удается управлять финансовыми рисками.
Список крупнейших отечественных энергетических компаний по итогам 2009г. приведен в табл. 1 (далее – Крупнейшие энергетические компании). Некоторые из этих предприятий являются самостоятельными компаниями, некоторые – являются частью более крупных групп. Для целей нашей работы будем рассматривать как отдельные компании, так и группы в которые входят некоторые из них.
Для того чтобы понять с какими финансовыми рисками сталкиваются Крупнейшие энергетические компании проанализируем публикуемые ими отчеты в рамках раскрытия информации:
раздел 2.5.3 «Финансовые риски» ежеквартального отчета (из 71 компании, ежеквартальные отчеты эмитента доступны для 63 компаний);
раздел «Описание основных факторов риска, связанных с деятельностью акционерного общества» годового отчета. Требования к раскрытию информации в виде ежеквартальных и годовых отчетов установлены в «Положении о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» утвержденным Приказом ФСФР от 10 октября 2006г. № 06-117/пз-н (далее – Положение).
Таблица 1 Крупнейшие энергетические компании России по итогам 2009г.,
млрд. руб.
№ Компания
1 Холдинг МРСК, ОАО 2 РАО ЭC Востока, ОАО 3 Атомэнергопром, ОАО 4 КЭС Холдинг, ЗАО 5 Концерн Росэнергоатом, ОАО 6 Мосэнергосбыт, ОАО 7 Русгидро, ОАО 8 Мосэнерго (ТГК-3), ОАО 9 Тюменская ЭСК, ОАО 10 ФСК ЕЭС, ОАО 11 МОЭСК, ОАО 12 Евросибэнерго, ГК 13 Транснефтьсервис С, ООО 14 Интер РАО ЕЭС, ОАО 15 Русэнергосбыт, ООО 16 Башкирэнерго, ОАО 17 Иркутскэнерго, ОАО 18 Татэнергосбыт, ОАО 19 МРСК Центра, ОАО 20 ОГК-1, ОАО 21 МРСК Урала, ОАО 22 Дальневосточная энергетическая компания, ОАО 23 МРСК Центра и Приволжья, ОАО 24 Энел ОГК-5, ОАО 25 ОГК-4, ОАО 26 Межрегионэнергосбыт, ОАО 27 Энергострим, ООО 28 Петербургская СК, ОАО 29 ОГК-6, ОАО 30 Волжская ТГК (ТГК-7), ОАО 31 ТГК-1, ОАО 32 ТГК-9, ОАО 33 ОГК-2, ОАО 34 МРСК Сибири, ОАО 35 ОГК-3, ОАО 36 Тюменьэнерго, ОАО 37 Генерирующая компания, ОАО 38 Свердловэнергосбыт, ОАО 39 Квадра (ТГК-4), ОАО 40 МРСК Волги, ОАО 41 Челябэнергосбыт, ОАО
Выручка
461,66 327,908
310 264,167 184,233 162,149 115,603 112,636 92,822
87,58 85,831
76,2 68,741 68,109 65,792 59,694 52,909 52,527 49,314 49,292 48,026 47,499 47,353 43,505 42,89 42,844 42,775 42,182 41,87 41,817 41,35 40,801 40,77 39,949 39,397 37,245 35,67 34,73 31,635 29,484 28,258
Прибыль
13,821 -3,693
н/д н/д 27,235 1,277 30,667 1,658 0,241 -61,196 10,756 н/д 2,667 -12,391 1,244 1,791 16,438 -0,687 2,105 3,129 1,918 -4,18 0,764 3,201 5,515 2,639
0,799 2,442 3,67 8,415 4,215 1,094 -0,773 4,296 1,669 4,027 0,196 -2,855 1,305 0,035
Активы
720,134 119,808
н/д н/д 595,969 14,985 483,225 250,432 5,21 976,424 218,815 н/д 14,567 107,492 н/д 42,399 83,361 6,245 52,326 53,852 56,923 51,499 51,304 91,734 92,478 8,262 -0,084 6,856 72,423 54,459 99,486 62,002 54,116 43,832 111,169 91,055 18,874 5,442 34,466 31,605 4,19
СК
206,417 13,533
н/д н/д 507,876 3,834 401,089 185,708 0,915 799,978 88,96 н/д 2,864 56,321 н/д 37,699 43,705 -0,022 28,549 35,94 36,461 39,896 27,91 61,069 84,28 3,891
1,863 55,453 45,963 68,461 39,956 37,448 26,12 104,834 70,849 15,523 0,834 28,099 21,133 1,176
42 Самараэнерго, ОАО 43 Роскоммунэнерго, ОАО 44 Сибирьэнерго, ОАО 45 Нижегородская сбытовая компания, ОАО 46 Пермэнергосбыт, ОАО 47 ТГК-2, ОАО 48 Кузбассэнерго (ТГК-12), ОАО 49 Новосибирскэнерго, ОАО 50 Фортум (ТГК-10), ОАО 51 Ленэнерго, ОАО 52 Кубаньэнергосбыт, ОАО 53 ТГК-6, ОАО 54 МРСК Северо-Запада, ОАО 55 Белгородская СК, ОАО 56 ТГК-5, ОАО 57 ТГК-11, ОАО 58 Красноярскэнергосбыт, ОАО 59 СО ЕЭС, ОАО 60 Енисейская ТГК (ТГК-13), ОАО 61 Волгоградэнергосбыт, ОАО 62 Кузбасская ЭСК, ОАО 63 НЭСК, ОАО 64 Вологодская СК, ОАО 65 Тульская СК, ОАО 66 Донэнергосбыт, ООО 67 Саратовэнерго, ОАО 68 Воронежская энергосбытовая компания, ОАО 69 Коми энергосбытовая компания, ОАО 70 Архэнергосбыт, ОАО 71 Омскэнергосбыт, ОАО
27,86 27,687 27,468 27,009 26,25 25,982 25,888 24,736 22,977
22,8 21,882 21,742 21,643 18,368 17,479 17,394 16,979 16,253 16,043 15,537 15,491 14,321 13,535 12,168 11,571 11,021 10,995 10,658 10,509 10,299
-1,069 н/д 0,087 1,119 0,254 -5 0,007 1,376 3,693 2,578 -0,33 0,526 0,048 0,014 1,665 0,958 0,664 2,774
-0,643 0,077 0,263 0,082 0,072 0,059 0,329 -0,168 0,021 -0,007 0,011 0,03
5,097 0,285 6,115 5,054 2,59 37,29 28,999 34,694 77,512 88,325 3,541 35,312 34,218 1,056 33,55 18,924 3,552 26,586 21,4
4,6 1,598 4,078 2,889 1,515 2,932 2,282 1,153 2,478 2,079 1,537
2,161 н/д 0,544 0,763 0,813 21,262 25,615 15,152 72,571 45,814 0,755 27,588 21,113 0,273 23,034 12,64 1,698 20,395 16,314 0,214 0,868 0,612 0,489 0,505 0,442 0,582 0,181 0,072 0,303 0,227
Ранее уже упоминалось о наличии множества подходов к классификации финансовых рисков [1]. Для целей эффективного управления финансовыми рисками будем придерживаться следующей классификации финансовых рисков:
биржевой риск;
валютный риск;
депозитный риск;
инвестиционный риск;
инфляционный риск;
налоговый риск;
процентный риск;
риск платежеспособности дебиторов. Как выявило исследование, наибольшее количество Крупнейших энергетических компаний сталкивается с инфляционным, процентным и валютным рисками, рис. 1. Связано это не с тем, что риск платежеспособности дебиторов, депозитный, налоговый, биржевой и инвестиционный риски отсутствуют в деятельности Крупнейших
энергетических компаний – эти риски, безусловно, присутствуют. Федеральная служба по финансовым рынкам в требованиях по раскрытию информации выделяет только три финансовых риска: инфляционный, процентный и валютный [6]. Поэтому подавляющее большинство исследуемых компаний ограничиваются описанием лишь трех этих рисков, хотя 4 компании отдельно выделили риск платежеспособности дебиторов, 3 – депозитный риск и 1 – налоговый риск.
Рис. 1. Финансовые риски Крупнейших энергетических компаний.
Инфляционный риск связан с вероятностью потерь реальной стоимости дебиторской задолженности при существенной отсрочке или задержке платежа, стоимости капитала, ожидаемых доходов; увеличения себестоимости товаров, продукции, работ, услуг из-за увеличения цены на энергоносители, транспортных расходов, заработной платы и т.п.; уменьшения реальной стоимости средств по инвестиционной программе [1]. 52 компании (82,54% от общего числа исследуемых компаний) указали на наличие инфляционного риска. В качестве последствий этого риска большинство компаний называли:
потери в реальной стоимости дебиторской задолженности при существенной отсрочке или задержке платежа; увеличения процентов к уплате;
увеличения себестоимости товаров, продукции, работ, услуг из-за увеличения цены на энергоносители, транспортных расходов, заработной платы и т.п.;
уменьшение реальной стоимости средств по инвестиционной программе. В качестве значений критического уровня инфляции указывались значения от 8,5% до 40%., при этом большинство компаний называли цифры от 20% до 30%. Процентный риск заключается в неблагоприятном изменений процентной ставки на финансовых рынках. 51 компания (80,95%) признало влияние на свою деятельность процентного риска, что может стать причиной повышения ставки по действующим кредитным договорам или привести к более дорогому привлечению денежных средств для финансирования инвестиционных программы и текущей деятельности в будущем. Валютный риск возникает у компаний ведущих внешнеэкономическую деятельность и получающих валютную выручку; закупающих сырье, материалы и оборудование в иностранной валюте; имеющих на своем балансе денежные средства либо финансовые вложения, номинированные в иностранной валюте. Данный риск проявляется в недополучении предусмотренных доходов, либо увеличении запланированных расходов [1]. Несмотря на то, что активы и обязательства подавляющего большинства исследуемых компаний выражены в национальной валюте, 44 компании (69,84%) отметило наличие валютных рисков, что в основном связано с кредитными ресурсами, привлеченными в иностранной валюте, а также наличием свободных денежных средств в иностранной валюте. Данный вид риска оценивается большинством компаний как незначительный. Подводя итоги исследования необходимо отметить: 1. У российских энергетических компаний отсутствует единые подходы к классификации финансовых рисков, и эта проблема распространяется на все отечественные компании. 2. Требования к раскрытию информации в виде ежеквартальных и годовых отчетов эмитента [1] направлены на описание лишь трех финансовых рисков: инфляционного, процентного и валютного. Практический опыт работы с документами, публикуемыми открытыми компаниями, показывает, что большинство отечественных компаний ограничивается описанием лишь трех таких финансовых рисков. Для преодоления этой негативной тенденции предлагается внести поправки в положение раскрытии информации и обязать эмитентов описывать следующие виды финансовых рисков [1]:
биржевой риск;
валютный риск;
депозитный риск;
инвестиционный риск;
инфляционный риск;
налоговый риск;
процентный риск;
риск платежеспособности дебиторов. 3. В дополнение к вышеуказанным требованиям компаниям предлагается
указывать (в ежеквартальных и годовых отчетах эмитента) степень влияния каждого из вышеуказанных рисков на платежеспособность компании, как минимум по трех бальной шкале – критическое, умеренное и незначительное влияние. 4. Несмотря на указанные выше проблемы, удалось выяснить, что наибольшее количество Крупнейших энергетических компаний сталкивается с инфляционными (82,54%), процентными (80,95%) и валютными рисками (69,84%). Результаты исследования в целом кореллируют с общероссийской практикой. Отсутствие понимания важности управления финансовыми рисками свойственно для многих отечественных предприятий – лишь 37% опрошенных российских компаний посчитали финансовый риск существенным (против 51% иностранцев) и для того, чтобы изменить сложившуюся ситуацию необходимо приложить большие усилия – ведь даже после финансового кризиса лишь 14% российских компаний пересмотрели свой подход к риск-менеджменту [5].
Список литературы 1. Фролов В.Н. Финансовые риски компаний. Вестник МГОУ. Серия «Экономика». - №4. 2010. – М.: Изд-во МГОУ. С. 95-100. 2. Официальный сайт ОАО РАО «ЕЭС России», 2011. – Режим доступа:
http://www.rao-ees.ru 3. 500 крупнейших компаний России//Финанс. 2010. № 35 (366). 4. 200 крупнейших непубличных компаний//Форбс. 2010. №79. 5. Авшалумова Р. Гром грянул зря//Ведомости. 2011. №21(2787). 6. Приказ ФСФР № N 06-117/пз-н от 10.10.2006. «Об утверждении положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг».